打折、清仓、关店，这似乎已成为当下全球快时尚品牌的“魔咒”。

　　国内首家A+H股上市服装公司拉夏贝尔(603157.SH)也不例外。9月19日，公司发布中期报告，半年营收同比下降23.2%，净利巨亏5.65亿元，同比降幅333.9%。与此同时，毛利率同比下降7.7%。与之相伴的是，半年关店2470个，零售网点缩水26.65%。

　　与此同时，存货、应收账款双双增长，存货周期、应收账款周期延长，由此收入下降所致。对此，长江商报发函至拉夏贝尔，但尚未收到回复。

　　关店2470家占近三成

　　有“中国ZARA”之称的拉夏贝尔今年夏秋暴雷让人始料未及。

　　今年8月6日，拉夏贝尔大股东股权质押“爆仓”，受此影响股价大跌至4.96元，创历史最低位。随之而来的是，9月19日中期报告发布，净利有盈转亏，半年巨亏5.65亿元，而上年同期净利是盈利2.42亿元，同比降幅达333.9%。

　　而与之相伴的，是经营网点大面积关店。中报数据显示，上半年境内零售网点数目由2018年12月31日的9269个减少至2019年6月30日的6799个，半年锐减2470个，零售网点缩水26.65%。

　　其中，专柜收入由2018年上半年25.08亿元，减少至2019年上半年16.84亿元，同比减少32.8%；专卖收入由2018年上半年18.89亿元，下降至2019年上半年16.45亿元，减少12.9%。今年上半年，专柜和专卖管道的零售网点数量分别下降27.2%和29.9%。

　　面对业绩陡然下滑，拉夏贝尔表示，主要由于集团线下经营网点实施主动收缩策略及线上收入下降。

　　然而，业绩下滑背后实则是激进扩张之患。

　　在拉夏贝尔上市之初，在招股书中透露，IPO所募集来的资金用于零售网络扩展与新零售信息系统建设，未来三年将新增3000个网点，也就是2020年将突破1万家。

　　在此“梦想”的鼓舞下，2017年，拉夏贝尔经营网点一度达到9448家，离目标近一步之遥。但随机扭转之下一路关店，直至如今半年关店近三成。

　　租赁负债突增23亿

　　激进的扩张也使拉夏贝尔存货积压、应收账款天数延长。

　　中报数据显示，2019年上半年，拉夏贝尔存货21.6亿元，较2018年同期17.15亿元同比增长25.95%；应收账款6.31亿元，较2018年同期增长3.1%。

　　其中，今年上半年平均存货周转天数为313.1天，2018年同期为243.1天；2019年上半年平均应收账款周转天数为40.2天，2018年同期为37天。拉夏贝尔表示，导致存货周转速度同比下降的原因为存货平均余额上升，收入下降所致。

　　值得注意的是，今年上半年拉夏贝尔总负债73.65亿元，而2018年同期仅为29.32亿元，负债增幅达151.19%。其中，应付账款增幅过大达13.62亿元，去年同期仅7.76亿元。在非流动负债中，2019年上半年仅租赁负债就达23亿元，占总负债31.23%，非流动负债金额27.33亿元，而2018年同期仅为12.1万元。

　　受此影响，今年上半年拉夏贝尔资产负债率从2018年46.68%，猛增至今年上半年71.99%，而2018年服装类上市公司资产负债率均值仅为40%左右，远超同行。

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