800亿元！最大一笔银行永续债呼之欲出 CBS会否三度出手护航？

银行间市场将迎来规模最大的一笔银行永续债。中国债券信息网23日发布的信息显示，工行将于7月26日发行800亿元无固定期限资本债券。

从时间轴上看，永续债的发行节奏正呈现逐渐加快的迹象。5月之前仅中行1单发行；而5月至7月，每月均有发行，其中5月和6月分别为1单，7月有2单。从发行规模上看，7月发行的浦发银行永续债和工行永续债，规模合计1100亿元，接近前面3单总和。

作为永续债流动性的“护航员”，央行票据互换工具(CBS)分别于今年2月20日和6月27日操作过，操作量分别为15亿元和25亿元。此次CBS会否三度出手？

CBS，是公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据，旨在提高永续债流动性。在全部49家公开市场业务一级交易商中，46家都是银行业金融机构，另外3家分别为中信证券、中金公司和中债信用增进。

国信证券金融业首席分析师王剑撰文指出，不一定需要CBS出手。因为永续债卖给公开市场业务一级交易商时才能用CBS，而公开市场业务一级交易商多为银行。从目前情况看，银行自营去买永续债的现象是很罕见的，大多数是保险资管等机构购买。

从过往的记录看，永续债发行过4单，CBS只操作了2期，也证明了CBS并非与永续债“如影随形”。此前，据央行副行长潘功胜介绍，央行对CBS没有设定数量目标。CBS作为一个新型的金融市场产品，目的是要引导市场、培育市场。另外，因为永续债也是比较好的投资产品，永续债的持有人也未必都找央行换央票。

央行货币政策司司长孙国峰则从操作角度解释，进行CBS操作时，央行要按照市场化的标准收取费用，并不是免费提供该服务。市场化费用的具体标准，是参考了银行间市场无担保融资和有担保融资之间的利差确定的，所以最终会实现市场的均衡，需求并不会无限地扩大。

按照《中国工商银行股份有限公司2019年无固定期限资本债券发行公告》，债券发行的募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充其他一级资本。民生银行首席宏观分析师温彬对此表示，银行通过发行永续债可以补充其他一级资本，优化银行资本结构，增加资本补充来源。永续债发行对夯实银行资本实力、增强服务实体经济能力有着积极的作用。

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