主要观点

    行情回顾。8 月在中美贸易战不断升级的背景下，国债期货高位震荡，10 年期国债期货主力合约T1912 收盘价报98.935，月涨幅0.11%；5 年期国债期货主力合约TF1912 收盘价报100.000，月涨幅0.18%；2 年期国债期货主力合约TS1912 收盘价报100.275，周涨幅0.00%。股指期货整体承压。沪深300主力合约IF1909 收盘价报3791.8，月跌幅0.68%；上证50 期货主力合约IH1909 收盘价报2860.0，月跌幅1.38%；中证500 期货主力合约IC1909 收盘价报4859.0，月涨幅0.19%

    基础市场表现。上周央行累积开展2900 亿元公开市场操作，包括1500 亿元MLF 和1400 亿元逆回购，同期有1490 亿元MLF 和2700 亿元央行逆回购到期，整体8 月，央行通过逆回购实现净投放850 亿元。随着月末临近，财政支出增加，资金面总体保持稳定。shibor 利率整体上行，但是隔夜利率月内下行6.2bp 报2.5720；7 天shibor 利率月内上行2.7bp 报2.6650%。

    后市展望。消息面：（1）9 月1 日美国正式对约1100 亿中国商品加征15%关税。

    对华2500 亿美元商品关税由25%提升至30%的公示期开始，需在9 月20 日之前提交书面意见。新税率将于10 月1 日生效；（2）8 月中国制造业PMI49.5，比上月小幅回落0.2 个百分点，仍处于荣枯线以下；（3）8 月，汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升7.2 个百分点，环比下降2.8 个百分点，库存预警指数继续位于警戒线之上。

    展望后市，尽管中美贸易谈判有向好态势，但9 月1 号美国对华1100 亿征税落地；国内经济下行压力大，消费仍然较为悲观，预计短期股指期货承压，可轻仓做空。市场避险情绪高涨，利多国债期货，但国债期货周四在消息面影响下大涨，后续对于同业存单收紧政策还存疑，谨防回调风险，暂时观望。

    风险提示。中美贸易摩擦激化，地缘政治冲突加剧，A 股上市公司半年报披露业绩不及预期

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