事件：

    4 月9 日，乘联会发布数据：3 月乘用车批发销量100.1 万辆，同比下降48.1%；零售销量104.5 万辆，同比下降40.4%；新能源乘用车销量5.6 万辆，同比下降49.2%，其中特斯拉销量1.01 万辆。

    点评：

    3 月乘用车销量环比改善明显，特斯拉表现亮眼。2 月车市受新冠肺炎疫情影响严重，当月乘用车销量同比下滑约80%。3 月以来，随着国内疫情逐步缓解，各地复产复工有序推进。据中国汽车流通协会及中汽协调研数据显示，至3 月末，全国经销商及各大车企整体复工率已超九成，终端门店客流也已恢复至约平时的三分之二。3 月全国狭义乘用车批发销量100.1 万辆，零售销量104.5 万辆，同比降幅仍超四成，但环比2 月增长超过300%，呈现谷底V 型回升的良好态势。3 月新能源乘用车销量5.6 万辆，同比下降49.2%，特斯拉表现亮眼，月销量突破1 万辆大关。目前特斯拉上海超级工厂正开足马力生产，有望加速实现2020 年产15 万辆的目标。

    预计4 月乘用车销量降幅将进一步收窄，零售端有望率先转正。有利于4月车市进一步恢复的主要因素有：（1）疫情缓解：虽然海外疫情仍在加剧，但国内疫情已趋于平稳，社会秩序正有序恢复，购车人气逐步回升。（2）低基数：19 年4 月乘用车销量基数较低（因部分地区国五/国六标准切换），今年4 月有22 工作日，较去年同期多一天，有利于产销进一步恢复。（3）开学季&五一长假到来：部分地区中小学开学季延期到4 月中下旬，叠加今年五一劳动节有五天假期，由于疫情的长期压抑，迎接开学季及五一小长假出游的4 月购车换车潮值得期待。考虑到整车厂调整生产计划有一定滞后性，乘用车零售端销量增速或先于批发端实现转正。

    看好疫情过后购车需求释放，利好政策助推车市持续回暖。2 月以来，国内多地陆续出台刺激汽车消费的政策，3 月31 日的国务院常务会议更是确定了将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年等举措。我们认为，此次疫情或促使更多无车用户认识到拥有私家车的重要性与必要性，购车需求只是被延后而不会被消灭。随疫情缓解、利好政策逐步落地，车市有望在二季度迎来复苏。

    投资建议： 整车板块建议关注龙头车企【长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团】；零部件板块建议关注全球范围内的优质资产，推荐：特斯拉产业链标的【常熟汽饰、岱美股份、均胜电子、宁波华翔】，盈利能力持续改善的【保隆科技】，迎电动车放量期的核心供应商【得润电子、卧龙电驱】，以及加速进口替代的【精锻科技、宁波高发、万里扬】；经销商板块建议关注受益销量回暖及行业出清为龙头经销商【广汇汽车】。

    风险提示：海外疫情影响超预期，汽车行业景气度回暖不及预期。

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