在《券商中国》的留言区内，这两天读者问得最多的是：周一，A股会怎么走？在此之前，市场也的确流行着一句话：一顿分析猛如虎，涨跌全看特朗普。不过，市场的定律一向就是用来打破的，从最近的中国股市表现来看，事情已经起了变化。

8月23日晚间，发生了很多大事。其中，最值得关注是鲍威尔在美联储央行年会上的讲话和贸易争端。美联储央行年会上，美联储主席鲍威尔表示，会采取适当行动，维持美国经济扩张；但随后美方于8月24日凌晨宣布，将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率。在此过程当中，美股再度出现暴跌，道琼斯期指大跌超过600点，市值蒸发近1万亿美元。8月份以来，美股跌幅已超2万亿美元(折合人民币约15万亿)。今年五月份，美股曾因为贸易争端大幅杀跌，市值蒸发超过英国GDP。

那么，接下来，A股是否也会受到美股影响呢？分析人士认为，短期之内的扰动或许是难以避免，但就中长期而言，市场稳定的大局并未发生改变。而多位接受券商中国采访的业内资管人士表示，从指数的角度来看，市场未必会有太大跌幅。因为在市场结构上，一些能够支持指数的股票估值较低，股息率则相当高。至于博弈性的筹码，则可能在预期差的时候，出现大量抛盘。

特朗普“扰动”

中 美贸易战于北京时间2018年3月23日凌晨打响，当天美国总统特朗普签署备忘录，基于美贸易代表办公室公布的对华“301调查”报告，指令有关部门对从中国进口约600亿美元商品大规模加征关税，并限制中国企业对美投资并购。

此消息震惊全球市场，上证综指收跌3.39%，深证成指跌4.02%，创业板指跌5.02%。全球市场都感受到了贸易战的威力，美国市场也不例外，道琼斯指数跌1.77%，纳斯达克综合指数跌2.43%，标普500指数跌2.1%；香 港恒生指数跌2.45%，日经225指数跌4.51%，韩国综合指数跌3.18%，台湾加权指数跌1.66%，澳大利亚ASX200指数跌1.96%。

在过去将近一年半的时间里，全球贸易争端不断升级，也频繁扰动着全球市场。全球的投资者也正在经历“从陌生到熟悉，从害怕到适应，但不知道未来会怎样”的过程。在这段时间里，全球股市经历了波折。美国股市今年虽然创出历史新高，但在贸易争端激烈的时间里，波动幅度相当大；中国及其他主要经济体的股市此前亦受到一些影响。这其中最为重要的原因就是“预期不稳定”,这也是资本市场最害怕的东西。

不确性的根源在于美国总统特朗普。在现阶段，特朗普最大的政治需求应该是选票，而令他收获票源的应该是美好和稳定的经济前景。但他于去年发起贸易争端之后，全球经济前景正在变得黯淡，稳健的美国经济近期的PMI制造业数据也出现衰退迹象，期限国债的倒挂也在佐证这一论点。就连美联储主席鲍威尔都表示，贸易争端在影响经济的发展，这是美联储现有框架不能解决的问题。

那么，他为什么还要在错误的时间发动一场不断激化的贸易争端呢？有观察人士指出，特朗普是在以一个商人的角度在管理一个国家，对于国际贸易并不了解，对于比较优势在经济发展和国际贸易中的作用没有敬畏，所以才会酿成今日之时局。

近期甚至有人认为，特朗普的精神出了问题。曾警告称特朗普精神问题的心理专家Lance Dodes称，特朗普最近的行为表明了他的认知能力在下降、精神状态在恶化……本周特朗普因丹麦拒绝出售格陵兰岛而取消访问，并称首相恶心。说自己是“天选之子”，还转推赞美自己是以色列之王的文章。《纽约时报》亦于近日刊出推文称，特朗普在接受记者采访时，没有一丝讽刺意味地将脸转向太阳，并宣称：“我是被选中的人”。

且不管特朗普身上究竟发生了什么，他行为的不确定性，决策的随意性，早已让市场苦不堪言。以周五晚上美股为例 ，当晚道琼斯指数仅低开0.5%，投资者可能普遍预期中国在关税问题上的反击属于正常行为；随后，美联储主席的讲话对冲掉了空头情绪，市场一度转暖。但随着特朗普的非理性连续发推，市场上的恐慌情绪开始蔓延，美股快速杀跌，最终演变成了一场大跌。最后，他还发推称，美股杀跌可能与众议员赛斯·莫尔顿退出2020年总统竞选有关。

至此，很多投资者可能已经忍不住要“吐出一口老血”，走到今天，全球市场竟 然已经演化成一场“猜心游戏”。然而，这种事已经不是第一次，显然也不是最后一次，那么啥时候是个尽头呢？这是令市场无比头痛的问题。

特朗普之悖论

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