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中诚信国际:维持德国主权信用级别AAAg,评级展望为稳定
网络整理 2020-07-13 00:07北京时间4月27日,中诚信国际发布公告,维持德意志联邦共和国(以下简称德国)主权信用等级为AAAg,展望为稳定。
中诚信国际认为,疫情导致的全球经济萎缩将严重影响德国经济短期增长,应对疫情的措施将使德国出现财政赤字,但德国经济基础很好,财政空间充足,对外偿付实力很强,能够应对疫情的冲击。支撑德国当前信用级别的因素主要包括:(1)经济发展水平很高;(2)财政空间很充足,财政债务风险很低;(3)对外偿付实力很强。
疫情导致的全球经济萎缩对德国短期的经济增长影响严重,但德国经济基础很好,大规模的财政刺激政策有助于德国经济抵抗冲击。尽管德国累计病例超过15万,处于世界前列,但得益于政府有力的管控和强大的医疗实力,疫情控制速度及治愈率均处于领先水平。但为应对疫情,德国严格的防控措施制约投资和消费活动,影响德国经济增长;德国经济对出口和汽车产业依赖度较高,而疫情导致全球经济萎缩将严重冲击德国经济,预计2020年德国经济将萎缩5%以上。德国经济发展水平很高,经济基础稳固,高福利和低贫富差距也有助于德国经济抵抗负面冲击。此外,德国初步控制住疫情并逐步恢复生产活动有利于德国经济走向正轨;而德国实施二战以来最大规模的经济刺激计划,包括建立援助基金、提供大规模贷款、帮助企业进行资本重组等将有助于德国经济在2021年反弹至4%,并降低疫情对于经济增长潜力的影响。
应对疫情的经济刺激政策将导致德国2020年出现财政赤字,但德国多年的财政盈余、较低的政府负债率和很低的利息负担使德国具有充足的财政空间,刺激政策对德国财政实力影响有限。2012年开始,德国持续维持财政盈余,政府负债率呈现不断下降的态势;且在欧洲低利率环境和德国国债认可度极高的情况下,德国利息负担很低,偿债压力很小。受德国刺激政策和经济萎缩的影响,2020年德国财政赤字率和政府负债率将分别超过3%和60%;但在欧盟放松财政约束的情况下,多年来的财政实力的累积赋予了德国充足的财政空间,经济刺激计划对德国财政实力影响有限,且在经济恢复增长的情况下,预计德国财政赤字率将在2021年迅速下降。
德国强大的工业实力和欧盟统一的市场使其经常账户顺差规模很大,对外偿付实力很强,疫情影响有限。受益于德国在机械、汽车、电子等领域极强的国际竞争力,以及欧盟在货物、人员和资金等方面的自由流动赋予的广大市场,德国贸易顺差规模很大,2019年经常账户占GDP的比重在7%以上。疫情导致的全球经济萎缩严重影响德国出口,导致经常账户盈余有所下降,但在进口也受到影响的情况下,预计德国经常账户顺差仍将维持在6%以上的高水平。此外,受益于欧洲低利率环境及发达的资本市场,叠加德国在欧洲和全球经济中的重要地位,德国的融资渠道极为畅通,且融资成本很低,也支撑了其对外偿付实力。
未来可导致评级下调的因素包括:如果经济增长不及预期,政府财政赤字高于预期,会增加德国主权等级下调压力。
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